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摘要： ...

2025年A股并购的第一单由“矿茅”紫金矿业（601899.SH/2899.HK）拿下。

1月16日深夜，紫金矿业公告披露，其全资子公司紫金国际控股有限公司（下称“紫金国际控股”）当天与西藏藏格创业投资集团有限公司（下称“藏格创投”）、四川省永鸿实业有限公司（下称“四川永鸿”）、林吉芳、宁波梅山保税港区新沙鸿运投资管理有限公司（下称“新沙鸿运”）签署《关于藏格矿业股份有限公司的控制权转让协议》。新沙鸿运为公司第二大股东，持股17.21%，由国内民营钢企龙头沙钢集团全资控股。

根据协议，紫金国际控股拟以35元/股的对价收购上述主体合计持有的藏格矿业392249869股股份，对应股权比例为24.82%，交易金额共计 13728745415元。此外，本次交易前，紫金矿业已通过全资子公司持有藏格矿业2858900股股份，持股比例为0.18%。本次交易完成后，紫金矿业整体持股比例将达25%。

藏格矿业此前在1月10日起停牌，截至1月9日收盘，该公司股价为29.50元/股。以该股价比较，紫金矿业此次收购溢价18.64%。藏格矿业已于1月17日复牌，复牌后一字涨停，股价为32.45元/股，总市值512.85亿元。

紫金矿业公告中称，各方同意，交易完成后将选举产生新一届藏格矿业董事会。董事会由9人组成，其中非独立董事6名，独立董事3名，紫金国际控股有权推荐4名非独立董事候选人和1名独立董事候选人，藏格创投推荐2名非独立董事候选人。董事会成员构成中，紫金国际控股提名/推荐的董事席位占全部董事席位的过半数。

公告提到，基于上述股份转让，结合交易完成后各方对藏格矿业公司治理结构的安排，紫金国际控股将取得藏格矿业控制权，并实现对其财务并表。

藏格矿业核心资产包括青海察尔汗盐湖项目 100%权益，老挝万象巴俄矿区钾 盐项目、塞塔尼县钾盐项目 70%权益，西藏麻米错盐湖 24.01%权益，西藏龙木错 盐湖、结则茶卡盐湖 21.09%权益，西藏巨龙铜矿 30.78%权益。

藏格矿业成立于1996年，从青海察尔汗盐湖起步，随后进军西藏铜矿、盐湖，于2016年借壳金源谷完成上市。创始人肖永明的身家也随之暴增，2016年，胡润百富榜肖永明家族以265亿元位列全国第64位，成为青海省首富。

藏格矿业核心资产包括青海察尔汗盐湖项目100%权益，老挝万象巴俄矿区钾盐项目、塞塔尼县钾盐项目70%权益，西藏麻米错盐湖24.01%权益，西藏龙木错盐湖、结则茶卡盐湖21.09%权益，西藏巨龙铜矿30.78%权益。

值得关注的是，紫金矿业此次收购意在加强公司锂板块。30年成立的紫金矿业近十年来在铜、金板块上的表现极为抢眼。就在过去的2024年，该公司主要矿产品产量和经营指标创历史新高。去年前三季度，紫金矿业矿产金54吨、矿产铜79万吨，分别同比增加8%、5%。实现营收2303.96亿元，同比增加2.39%；归属于上市公司股东的净利润为243.57亿元、同比增加50.68%。

截至2024年年末，紫金矿业总市值4019亿元，同比增长25%，居A股市值第26位。

尽管锂价下行，但紫金矿业并不想错过这一和新能源产业息息相关的资源布局。该公司自2021年开始布局锂资源，在之前披露的2024年中报中该公司提及，公司强化了锂产业领导小组的职能，并积极推进“两湖两矿”锂板块建设，即阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南道县湘源锂多金属矿、刚果（金）马诺诺锂矿。

就锂板块的发展，紫金矿业此前也明确表示，现阶段锂行业供应过剩局面未得到明显逆转，锂价跌势短期还将持续。但公司认为，价格的快速下跌有助于供需两端尽快实现再平衡，而中长期全球新能源汽车、储能行业需求空间仍大，预计2030年全球碳酸锂需求将超过300万吨。

在紫金矿业的产量规划中，计划到2028年实现25万-30万吨的当量碳酸锂产量。紫金矿业最新表示，将充分吸收藏格矿业盐湖开发经验和低成本盐湖提锂技术，叠加藏格矿业远期产量，有望推动公司整体成为全球最重要的锂生产商之一。

据介绍，藏格矿业此前攻克了超高锂镁比、超低浓度卤水提锂的世界性难题，使锂回收率达到95%以上，同时研发了具有国际领先水平的“一步法”沉锂工艺，可一次性得到电池级碳酸锂。

另外值得一提的是，紫金矿业在“双循环”大变局的大背景下，也在战略性微调加大国内及周边国家的投资布局，西藏正是紫金矿业国内资源布局的核心区域。除巨龙铜矿外，紫金矿业还是玉龙铜矿第二大股东，并主导建设运营朱诺铜矿、雄村铜矿、拉果错锂盐湖。

紫金矿业称，交易完成后，公司西藏板块的实力将进一步增强。

而紫金矿业和藏格矿业之间此前在西藏已有交集。彼时，藏格矿业手握国内最大世界级铜矿巨龙铜矿，投入巨大但因多种因素陷入开发困境。2020年7月，紫金矿业宣布完成对巨龙铜业51%股份的收购，交易对价合计为人民币38.83亿元，成为巨龙铜业第一大股东，藏格矿业退居二股东，持股30.78%。正是因为紫金矿业的入主，处于停建状态的巨龙铜业旗下矿区才重新迎来生机。